IPO Versicherung (PoSi) bzw. Prospekthaftungs-Versicherung



Lesedauer: 2-3 Minuten

Mehrwerte:

  • Gesetzlicher Anlegerschutz (Prospekthaftung) bedeutet f√ľr den Emittenten?
  • Zusammenspiel von der IPO-Versicherung und D&O-Versicherung?
  • Was kostet die IPO-Versicherung?

Autoren: Boris Prochazka und Björn Stressenreuter (MRH Trowe)

1.0 IPO-Versicherung: eine Einordnung

Grundsätzlich handelt es sich bei diesem Versicherungskonzept um die Absicherung des Prospekthaftungsrisikos hinsichtlich der Emission von Wertpapieren am Kapitalmarkt. Anfangs vorrangig im englischsprachigen Raum etabliert, erfährt die POSI-Versicherung bzw. IPO-Versicherung in den vergangenen Jahren auch in Deutschland vermehrt Zuspruch. Da auch Anleihen als Finanzierungsinstrument eine zunehmend wichtige Rolle spielen, nimmt in diesem Bereich die Relevanz der entsprechenden Absicherung ebenso zu.

IPO Versicherung MRH Trowe

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1.1 Gesetzlicher Anlegerschutz und die IPO-Versicherung

Im Allgemeinen handelt es sich bei der Prospekthaftung um eine gesetzliche Verpflichtung zur Haftung von Prospektverantwortlichen im Falle unrichtiger Angaben im Wertpapierprospekt. Prospektpflichtige Kapitalmarktma√ünahmen stellen neben dem erstmaligen B√∂rsengang (IPO; Initial Public Offering) auch Zweitplatzierungen (SPO; Secondary Public Offering), Kapitalerh√∂hungen oder Fremdkapitalemissionen dar.¬†Da das Wertpapierprospekt die wichtigste Grundlage zur Beurteilung eines Wertpapiers bildet und sich dessen Inhalt erheblich auf die daraus resultierende Investitionsentscheidung auswirkt, unterliegt dem Wertpapieremittenten diesbez√ľglich ein hohes Haftungspotenzial. So haben gesetzliche Ma√ünahmen zum Schutz von Anlegern und Investoren haben die Bedeutung der IPO-Versicherung in j√ľngerer Vergangenheit deutlich gesteigert.Nicht zuletzt neue Gesetze wie das Kapitalanleger-Musterverfahrensgesetz (KapMuG) haben die M√∂glichkeit den Emittenten in Anspruch zu nehmen, deutlich erleichtert. Millionenklagen sind die Folge - die insbesondere unerfahrene Newcomer auf dem Parkett treffen.¬†

Neben Gesetzesgebung hat sich auch die Rechtsprechung deutlich restriktiver bez√ľglich der Emittentenhaftung positioniert. Bei unrichtigen Prospektangaben wird auf signifikant h√∂here Schadenersatzsummen und Verantwortung von Unternehmen sowie seiner Organe erkannt als dies noch in der Vergangenheit der Fall war. Schlie√ülich ist die juristische Schlagkraft und die damit verbundene Klagebereitschaft von Anlegerschutzorganisationen von "Activist Shareholders" deutlich st√§rker ausgepr√§gt als in der Vergangenheit. In dieser Beziehung herrschen auch im deutschen Rechtsraum zunehmend ‚Äěamerikanische Verh√§ltnisse‚Äú.

Besonders h√§ufige Fehler im Wertpapierprospekt entstehen durch falsche Zukunftsprognosen in Bezug auf Gewinne oder die unrichtige Darstellung von Verlustrisiken.¬†Auf Grundlage dieser Sachverhalte k√∂nnen gegen√ľber dem Wertpapieremittenten Anspr√ľche in Millionenh√∂he erhoben werden. Dar√ľber hinaus kann es zur Einleitung beh√∂rdlicher Straf- und Ordnungswidrigkeitsverfahren kommen. In Betracht kommende Sch√§den f√ľr das betroffene Unternehmen sind insbesondere hohe Abwehrkosten im Falle einer Klage sowie potenzielle Schadensersatzzahlungen an die Anspruchssteller. Weiterhin kann ein erheblicher Reputationsverlust des Unternehmens die Folge sein.

1.2 Die praktische Rechtsanwendung insbesondere im Hinblick auf die Vorsatzanfechtung

Nachstehend ein √úberblick √ľber die wesentlichen Deckungsinhalte einer IPO-Versicherung:

  • Versicherung unvollst√§ndiger oder unrichtiger Angaben im Wertpapierprospekt;¬†Bei Bedarf Mitversicherung weiterer emissionsbegleitender T√§tigkeiten (z.B.¬†Investorenabsprachen/√Ąu√üerungen gegen√ľber der √Ėffentlichkeit);
  • Versicherte Personen sind der Emittent selbst und alle beteiligten Personen;
  • Auf Wunsch Mitversicherung weiterer Personen, wie ver√§u√üernde Aktion√§re¬†(‚ÄěSelling Shareholder‚Äú), Konsortialbanken und ggf.¬†weitere Dritte;
  • Umfassender Rechtsschutz im Rahmen von Straf- und Ordnungswidrigkeitsverfahren¬†sowie beh√∂rdlichen oder aufsichtsrechtrechtlichen Verfahren;
  • Die Kosten eines Krisenkommunikationsberaters zur Wiederherstellung der¬†Reputation sind ebenfalls versicherbar.
‚ÄěJedem Interessenten ist eine ganzheitliche Herangehensweise aus IPO-Versicherung und D&O-Versicherung zu empfehlen, um die Policen aufeinander abzustimmen und vermeidbare Schwierigkeiten im Schadenfall zu vermeiden.“Bj√∂rn Stressenreuter - Gesch√§ftsf√ľhrender Gesellschafter MRH Trowe Digital Solutions GmbH

1.3 POSI/IPO-Versicherung: Funktion und Deckungsinhalte

Konzeptionell handelt es sich bei der POSI-Versicherung um eine Haftpflichtversicherung. Demzufolge umfasst der Versicherungsschutz die Pr√ľfung einer vorliegenden Inanspruchnahme, die Abwehr unberechtigter Anspr√ľche sowie die Befriedigung berechtigter Haftpflichtanspr√ľche im Rahmen der Prospekthaftung.

Grunds√§tzliche Ausschl√ľsse der IPO-Versicherung

  • Wissentliche Pflichtverletzungen, insbesondere Vorsatz und Marktmanipulation
  • Bekannte Pflichtverletzungen
  • Zahlung von Strafen und Bu√ügeldern
  • Beratungsrisiken von Beratern, wie Anw√§lte oder Banken (origin√§re Berufshaftung / Berater)

1.4 Abgrenzung zur D&O-Versicherung & Betriebshaftpflichtversicherung

H√§ufig besteht die Annahme, das Prospekthaftungsrisiko sei bereits √ľber eine bestehende D&O Versicherung (Managerhaftpflichtversicherung) abgedeckt. Im Rahmen dessen sind allerdings lediglich die Organmitglieder eines Unternehmens vom Versicherungsschutz umfasst, nicht jedoch das Unternehmen selbst als Emittent. Auch weitere an der Emission beteiligte Unternehmen und Personen werden nicht ber√ľcksichtigt. Dar√ľber hinaus sind Wertpapieremissionen bei einer¬†markt√ľblichen D&O-Versicherung in der Regel nicht vom Versicherungsschutz umfasst und ein¬†Einschluss wird von den Risikotr√§gern aufgrund der Gefahrerh√∂hung meist abgelehnt. Aufgrund dessen empfiehlt es sich, zus√§tzlich eine POSI-Versicherung zu installieren, die genau auf das¬†Projekt/Prospekt der Wertpapieremission zugeschnitten ist.

√Ąhnlich verh√§lt es sich mit regul√§ren Betriebshaftpflichtversicherungen. Im Gegensatz zur IPO-Versicherung sind die Risiken unrichtiger Prospektangaben im Rahmen einer Emission durch diese Versicherungen nicht abgedeckt und meist explizit ausgeschlossen. Daher empfiehlt es sich, zus√§tzlich eine IPO-Versicherung zu installieren, die genau auf das¬†Projekt/Prospekt der Wertpapieremission zugeschnitten ist.

Highlights der IPO-Versicherung von MRH Trowe auf einen Blick

  • Ma√ügeschneiderte Versicherungspolice f√ľr das Projekt Wertpapieremission
  • Vollumf√§ngliche Absicherung aller wesentlichen Prospekthaftungsrisiken
  • Mitversicherung aller am Prozess beteiligter Personen
  • Projektbezogene Einmalpr√§mie (0,5 -1,25% der Deckungssumme)
  • H√∂he der Pr√§mie im Vergleich zu den weiteren Aufwendungen des Emissionsprozesses relativ gering
  • An die Verj√§hrungsfristen der Prospekthaftung angepasste Laufzeit, √ľblicherweise 11 bis 12 Jahre
  • POSI-Risikotr√§ger in Deutschland entsprechen den f√ľhrenden D&O Versicherern¬†- mit denen wir durch unseren M&A und D&O-Schwerpunkt entsprechendes Standing f√ľr Sie einbringen k√∂nnen
  • Versicherungssummen von bis zu EUR 450 Mio. √ľber den deutschen Markt darstellbar

1.5 Fazit: IPO-Versicherung // Prospekthaftpflichtversicherung

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In Zusammenarbeit mit zuvor von uns ausgew√§hlten Risikotr√§gern erarbeiten wir als Top-3 M&A Risiko Management Berater individuelle und ma√ügeschneiderte Versicherungsl√∂sungen f√ľr Ihren B√∂rsengang oder Emission. Um einen umfassenden Schutz Ihres Verm√∂gens zu gew√§hrleisten, stehen wir Ihnen zudem w√§hrend des gesamten Emissionsprozesses beratend zur Seite. F√ľr alle Fragen rund um das Versicherungskonzept IPO Versicherung stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verf√ľgung. Wir freuen uns auf Ihre Kontaktaufnahme!

Kurzprofile der Autoren

Prochazka_IPO_Versicherung_Experte

Volljurist und seit 2012 bei MRH Trowe als Syndikus t√§tig, zudem ‚ÄěHead of Financial Lines‚Äú und Prokurist bei der MRH Financial Lines GmbH. Dort u.a. verantwortlich f√ľr Key Accounts aus dem Bereich Financial Institutions. In letztgenannter Funktion fachverantwortlich f√ľr die Bereiche D&O- und E&O-, M&A-Transaktions- und IPO-Versicherung


Stressenreuter_IPO_Versicherung_Experte

Betriebswirt mit Pr√§dikatsabschl√ľssen in Master of Finance (Universit√§t zu K√∂ln) & CEMS MIM (Copenhagen Business School) sowie gelernter Versicherungskaufmann. Seit 2017 bei MRH Trowe Digital Solutions. Vorher als Strategieberater in M&A- (Leitung & Valuation) und Digitalisierungsprojekten t√§tig. Einer seiner Schwerpunkte ist die Schaffung digitaler Mehrwerte rundum das Thema Prospekthaftung & IPO-Versicherung


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